昨夜，美国银行股(gǔ)持(chí)续暴跌(diē)，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美股三大指数集体低开，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银(yín)行股又崩了，第一共和银(yín)行股价重挫(cuò)，盘中(zhōng)一度(dù)跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母(mǔ)公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区(qū)性(xìng)银行股再(zài)次大跌，导致美国国债(zhài)价格飙升，短期市场利(lì)率(lǜ)大幅下跌，债券交易员不再完全押注美(měi)联(lián)储会再(zài)加息(xī)25个基点(diǎn)。6月的美(měi)联储利率掉期合约目前反映(yìng)出，央行基准利率仅比当前有效联(lián)邦基金利(lì)率高出(chū)20个基点(diǎn)，这暗示未来两次(cì)FOMC会(huì)议中有一次加息的可能性(xìng)约为80％。而本周早些时(shí)候，交(jiāo)易员认(rèn)为美联(lián)储在5月份加息几乎(hū)是肯定(dìng)的，且6月份(fèn)有可能进(jìn)一步加息。除了大幅降低(dī)加息的可能性外，掉(diào)期交易(yì)还显(xiǎn)示，市场(chǎng)对利(lì)率见顶后美(měi)联储(chǔ)降息的(de)押注有所增加，他们(men)预(yù)计到年底(dǐ)联邦基金(jīn)利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时(shí)段，新加坡铁(tiě)矿(kuàng)石指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘，国内期货主力合(hé)约(yuē)几(jǐ)乎(hū)全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深(shēn)夜，白宫发(fā)布声明称，美国总统拜登(dēng)将否决众议(yì)院议长、共和(hé)党领袖(xiù)麦卡锡提出(chū)的(de)债务上(shàng)限方案。白宫称：众议(yì)院共和(hé)党人必须在没有任何要(yào)求和条(tiáo)件的(de)情况下打消违(wéi)约的可能性，并解决债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上限问(wèn)题和削减支出捆绑的(de)计(jì)划，要(yào)将(jiāng)债务上(shàng)限上(shàng)调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)警告称(chēng)，如果美(měi)国国会不提高政(zhèng)府(fǔ)的(de)债(zhài)务(wù)上限，由此产(chǎn)生的(de)债务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来(lái)几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违(wéi)约(yuē)将导(dǎo)致失业率上升(shēng)，同时(shí)使美国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款和信用卡上的支出增加。耶(yé)伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿(yì)美元的(de)债(zhài)务上限(xiàn)是(shì)国(guó)会的一项“基(jī)本(běn)责(zé)任”，如(rú)果违(wéi)约将产生一场经济和金融灾难，使借贷成本(běn)永(yǒng)久提高，增加未来的投资成本。如果(guǒ)不(bù)提高债务上限，美国企业将面临(lín)信贷(dài)市(shì)场的恶(è)化，政府将可能无(wú)法向军(jūn)人(rén)家(jiā)庭和依赖(lài)社会保障(zhàng)的(de)老年人(rén)发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连(lián)任(rèn)美国总统(tǒng)

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣布(bù)，他将参(cān)加2024年的连任竞(jìng)选。法新社(shè)称(chēng)，拜(bài)登将(jiāng)“以创纪录的(de)80岁(suì)高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特上写(xiě)道：“每一(yī)代人(rén)都要经历(lì)为了民主挺身而(ér)出的时刻(kè)，为了他们(men)的(de)基本自由挺(tǐng)身而出。我相信(xìn)这是我们的时刻。这就是(shì)我竞(jìng)选连任美国总统的原(yuán)因。加(jiā)入我们，让诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子(ràng)我(wǒ)们(men)完成(chéng)这项任(rèn)务。”拜登还附上了一段(duàn)视频(pín)。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析称(chēng)，目前拜(bài)登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他(tā)的年(nián)龄可能受到“持续而(ér)激烈(liè)”的审视(shì)。拜登(dēng)已经80岁(suì)，到第二任期结束时，这位资(zī)深民主党人(rén)将(jiāng)年满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美(měi)国(guó)人包括51％的民主(zhǔ)党(dǎng)人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的人认为年(nián)龄是一(yī)个主要或次要原因(yīn)。

　　国(guó)内期交所公布劳动节(jié)期间风(fēng)控工作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货交(jiāo)易所公布(bù)劳(láo)动节期间有关工作安排，调整相关(guān)期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算时(shí)，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货(huò)合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不(bù)锈钢(gāng)、纸浆期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为12％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为10％；白银期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期(qī)货合约的交易保证金比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收(shōu)盘(pán)结算时，黄(huáng)金期货合约的交易保证金比例(lì)调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他品(pǐn)种(zhǒng)期货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单(dān)边市的(de)交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，国(guó)际铜(tóng)期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为(wèi)12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时(shí)，所有品种期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比例和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日(rì)结(jié)算时起，菜粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易保证金(jīn)标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％，其(qí)中纯(chún)碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合(hé)约的(de)交易(yì)保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，自品种持仓量最大的合(hé)约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)市的第一个交易日(rì)结算时起，上述品(pǐn)种期货合约的交易保(bǎo)证金标准和涨跌停板幅(fú)度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商(shāng)所(suǒ)通知称，自4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)和(hé)聚氯乙烯期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈(lǘ)油(yóu)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油气期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他(tā)期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各期货持仓量最大的(de)合约(yuē)未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平调整(zhěng)为(wèi)7％，投机交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化石油(yóu)气(qì)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平(píng)恢复(fù)至节前标准(zhǔn)；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维(wéi)持不变。

　　中金所(suǒ)公(gōng)告称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股(gǔ)指(zhǐ)期货各合约的交(jiāo)易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自(zì)相(xiāng)关(guān)品种持仓量最大的合约未(wèi)出现单边市的第一个交易日结(jié)算时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证(zhèng)1000股(gǔ)指(zhǐ)期货各(gè)合约的(de)交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证金调整系数根据相应股指期货的交易保证金(jīn)标准进行调(diào)整(zhěng)。

　　广期所公告(gào)称(chēng)，自(zì)4月(yuè)27日结(jié)算(suàn)时(shí)起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业硅品种持仓(cāng)量(liàng)最大(dà)的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续(xù)报价(jià)的(de)第一个交易日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘(pán)至16345元(yuán)/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至(zhì)4月25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分(fēn)析(xī)师孙一鸣(míng)表示，近期生猪现货偏强的主要(yào)原(yuán)因(yīn)有四(sì)点：一是短期二次育(yù)肥造(zào)成货源有(yǒu)所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支撑；三是近(jìn)期降(jiàng)雨导致调(diào)运不便(biàn)；四(sì)是“五一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘(pán)面主要(yào)以(yǐ)预期为主，昨日盘面下跌的主要逻(luó)辑依(yī)旧在于(yú)产业(yè)基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触(chù)底(dǐ)。中小养户惜售推(tuī)涨(zhǎng)情绪较(jiào)浓，且南北部分区域二次育肥采购量(liàng)增加，政(zhèng)策(cè)消(xiāo)息稳市信号相对强烈，期现货价格(gé)同(tóng)时(shí)上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已注入升水，反(fǎn)弹至养殖(zhí)成本(běn)附近(jìn)明(míng)显(xiǎn)承压。同(tóng)时，套保(bǎo)资金介入。因此周二期(qī)货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看(kàn)，截至(zhì)3月末(mò)，全(quán)国(guó)能(néng)繁(fán)母猪存栏(lán)相当(dāng)于正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季度去产能不及预期，供应(yīng)偏宽松(sōng)是事实。从(cóng)目前(qián)的存栏以及屠宰企业库(kù)存来看，今年下半年市场不会出现生(shēng)猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概率(lǜ)延长(zhǎng)至今年(nián)下半年。

　　格林大华期货生(shēng)猪分析师张晓君介(jiè)绍，从月度初生仔猪来(lái)看，农业部监测数据显示，去年9月到(dào)今年2月全国新生仔猪数量(liàng)各月环比增(zēng)幅逐月增加，至少对(duì)应(yīng)到今(jīn)年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看(kàn)，当前(qián)生猪(zhū)出栏(lán)均重仍接近(jìn)123公斤，同比去年(nián)增加约3％，预计二育(yù)猪(zhū)源仍将支撑出栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得一提的(de)是，目前(qián)生猪养(yǎng)殖逐步向规模化(huà)、集团化方(fāng)向发(fā)展，而(ér)且规模化占(zhàn)比得到明(míng)显(xiǎn)提升。蒋琴(qín)表(biǎo)示(shì)，今年猪场(chǎng)中大(dà)猪存(cún)栏量明显高于去年同期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年(nián)中央一号文(wén)件(jiàn)将“稳定(dìng)生猪基(jī)础产能”目标细化为“强(qiáng)化以(yǐ)能(néng)繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调控”，将(jiāng)全国(guó)能繁母(mǔ)猪数(shù)量稳定在4100万头的(de)正(zhèng)常(cháng)保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来(lái)看，随(suí)着屠宰场持续入(rù)冻，冻品库(kù)存持续(xù)攀升。卓(zhuó)创(chuàng)资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明(míng)显高于去年最(zuì)高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前(qián)冻鲜(xiān)价(jià)差(chà)倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库，目(mù)前(qián)冻品的高库存水平(píng)将抑制(zhì)猪(zhū)价上(shàng)涨(zhǎng)空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今(jīn)年(nián)生猪消费总结为(wèi)持续向好发展态势(shì)，政(zhèng)策引导及市场预(yù)期向好，加上居民收入增加、消费(fèi)意愿增强等利好(hǎo)因素(sù)，都是(shì)猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直不温不(bù)火。目前看，今年生猪的需求大概(gài)率将回(huí)归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质性好转。目前“五一(yī)”备货基本收(shōu)尾，从(cóng)走量(liàng)看并未出现明(míng)显提(tí)升，随着二季度气温升高，需求逐步降低，预计需求再次回归至(zhì)低迷(mí)状(zhuàng)态。4月底(dǐ)到(dào)5月预计集(jí)团企(qǐ)业(yè)出栏计(jì)划(huà)或继续增加，市场整体处于供(gōng)大于求状态，现货价格“五一”后或继(jì)续回(huí)落为主，盘面升水状态下短期(qī)缺(quē)乏(fá)上涨支撑。

　　在(zài)张晓(xiǎo)君看来，生猪整体(tǐ)供给(gěi)相对充足，限制猪(zhū)价(jià)大幅(fú)上涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终端备货启(qǐ)动，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价短线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市场情(qíng)绪逐渐褪去(qù)，猪价将重回供需基本(běn)面。当前(qián)距“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅剩3个交易日(rì)，期(qī)货盘面资金已经提前(qián)反映了市场情绪。建议投(tóu)资者(zhě)控制仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认(rèn)为，综合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率(lǜ)仍将保(bǎo)持低位盘(pán)整运(yùn)行(xíng)状态。不过，市场预期二季(jì)度二(èr)次(cì)育肥缓慢入场，行(xíng)情(qíng)或好于一(yī)季度。按照(zhào)官方能(néng)繁存栏数据(jù)推算，今年3到10月(yuè)，生猪(zhū)理论出栏(lán)量处于逐步增加的阶段，并于(yú)10月(yuè)份达到理论出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺(wàng)季，供减需增预期下，相对支撑当(dāng)期生猪(zhū)价格，故(gù)目(mù)前盘(pán)面11月价格相对坚(jiān)挺。不(bù)过在(zài)国家良好(hǎo)调控之下，能繁母猪产能并未过度去(qù)化，生猪存(cún)出(chū)栏量保持稳定，猪价不(bù)具(jù)备持续(xù)大幅上涨的(de)基(jī)础条件。在(zài)国家政策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背景下(xià)，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨风险积(jī)聚，操(cāo)作(zuò)上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌(diē)，连续(xù)第三个交易(yì)日下(xià)滑，并(bìng)触及约(yuē)一(yī)个(gè)月低点(diǎn)。

　　“近期棕(zōng)榈油行情(qíng)变化多(duō)集中在(zài)需求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘(pán)面带来了压力(lì)；另一方面，市场对(duì)于第二波(bō)新(xīn)冠(guān)疫情可能(néng)到来从而降(jiàng)低国内需求的担忧则(zé)进一步加速了盘面下滑(huá)。”国联(lián)期货农产(chǎn)品事业部分析师(shī)姜颖(yǐng)告诉期货(huò)日报记者(zhě)，根据(jù)新(xīn)加坡、日本等海(hǎi)外经验，第二(èr)波疫情的(de)波(bō)及范围预计很大概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油(yóu)将回归(guī)基(jī)本面。从(cóng)相关因素的梳理来看，目前处于短多(duō)长空的局面。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分析师孙啸介(jiè)绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未(wèi)来(lái)供(gōng)需(xū)转宽松的(de)交(jiāo)易逻(luó)辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报(bào)价分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个(gè)交易日均(jūn)有20美元(yuán)/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显示(shì)出(chū)市(shì)场对东(dōng)南亚地区(qū)棕榈油食用需(xū)求转入淡季以及(jí)印(yìn)尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的(de)担忧。产地供需偏(piān)宽松的预(yù)期(qī)在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化(huà)。数据(jù)显示，印尼(ní)2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最(zuì)高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平(píng)均季节性减量。目前产地已步入(rù)增产季，在马来(lái)西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产(chǎn)量可(kě)能(néng)非常(cháng)可观(guān)。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月(yuè)份马来(lái)西亚出诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子口骤降，斋月(yuè)节备货(huò)结(jié)束、主要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍(réng)有59万吨(dūn)，植物油库(kù)存则(zé)继续增高至345万吨(dūn)，充(chōng)足的库存和竞争油脂的(de)影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油(yóu)脂油料分析(xī)师郭(guō)文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而(ér)棕(zōng)榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据(jù)显示(shì)，4月1—15日(rì)马来西亚(yà)棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份(fèn)处在复产初期，且(qiě)今年4月份(fèn)工作(zuò)日(rì)较(jiào)少，产量预计在(zài)150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)计开始小幅度累库，且(qiě)随着复产利多增强和出口前(qián)景不佳(jiā)持(chí)续(xù)，后(hòu)期马棕继续面临累库压(yā)力，棕榈油行情或维(wéi)持承(chéng)压(yā)回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度(dù)食用油进口113.56万吨，处(chù)于季节性中性位置，其中棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨(dūn)，占比突出(chū)。但是其国内(nèi)食用油峰(fēng)值库存(cún)问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食用油总(zǒng)库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前(qián)已经走负的国际(jì)豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进(jìn)口需(xū)求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟(wěi)表示(shì)，国内棕榈(lǘ)油近月进口严重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月有所修(xiū)复(fù)，近月进口偏低，远月买船(chuán)有所增(zēng)加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量(liàng)预(yù)估分别在35万(wàn)、45万、40万吨(dūn)。目(mù)前国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油港(gǎng)口库存(cún)仍处在历史同期(qī)高(gāo)点，截至4月25日，库存(cún)为85万吨，连续4周下降，随着气温(wēn)升高及(jí)棕榈油(yóu)消费进一步(bù)好转，需求有(yǒu)望(wàng)回升，国内棕榈油(yóu)继(jì)续呈现(xiàn)去库(kù)走势。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市，孙啸认为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍(réng)将随(suí)油(yóu)脂整体弱势(shì)运行，有下破可能。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次(cì)之。如果出(chū)现持续干燥天气(qì)，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存(cún)利多因素支(zhī)撑(chēng)。国(guó)内(nèi)贸易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月(yuè)船(chuán)期(qī)频(pín)现洗(xǐ)船，进口到港数量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油(yóu)消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改变消费逐步恢复的(de)大势，国内(nèi)库存短期内仍可能加(jiā)速去化。长期市场(chǎng)对于未来供应充裕的预期基(jī)本一致。天(tiān)气情况有所好(hǎo)转，马(mǎ)来西亚与(yǔ)印(yìn)尼步入增产周期，供应增(zēng)加而(ér)出口需求(qiú)较差，未来产地存在累(lèi)库预期。与(yǔ)此同(tóng)时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈油(yóu)价格丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜油未来存(cún)在(zài)集中(zhōng)供应(yīng)压(yā)力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因素对盘面有一定支撑(chēng)，价格或以区间(jiān)调整为(wèi)主。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)将(jiāng)逐渐演(yǎn)变为(wèi)供强(qiáng)需弱格局，叠(dié)加全球宏观经济环境偏弱，价(jià)格重心或(huò)逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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